紙漿期貨自上市以來大幅走低，目前主力合約報價4978元/噸，相比現(xiàn)貨市場主流銀星報價5800元/噸，貼水幅度達到822元/噸。從基本面來看，紙漿價格上方壓力較大，但過大的基差會抑制其下跌空間。

大宗商品市場遭到打壓

近期，美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)表了明顯的偏鴿派言論，這一表態(tài)背后反映的是美國一系列宏觀數(shù)據(jù)偏弱，使得美聯(lián)儲官員逐步承認美國經(jīng)濟周期動能較快放緩的事實。

2018年1-11月機制紙及紙板累計量同比下滑1.7%，紙廠產(chǎn)銷不順，對于木漿采購需求的積極性明顯較往年偏弱。下游原紙交投清淡，使得部分生活紙和文化紙廠家停機檢修，紙廠出貨情況不順，紙廠與原紙經(jīng)銷商均處庫存消化階段，高庫存進一步減弱紙廠對木漿需求。

造紙產(chǎn)業(yè)鏈陷入困境

今年下游造紙產(chǎn)業(yè)鏈陷入困境，我國機制紙及紙板產(chǎn)量今年明顯低于過去的兩年。截至10月，我國機制紙及紙板產(chǎn)量累計為9735.3萬噸，同比去年減少9.5%。其中，文化紙、新聞紙的下跌幅度突出。需求明顯下降，導(dǎo)致紙漿庫存明顯提升。

目前國內(nèi)三大紙漿庫存點保定、青島和常熟的庫存均處于非常高的位置，三地總庫存累計141萬噸，同比去年的59.5萬噸增加81.5萬噸，同比增長137%。從全球角度看，木漿庫存也在明顯累積，全球幾大港口的木漿庫存合計達到2013年以來的新高。

與此同時，11月，在國內(nèi)現(xiàn)貨漿市需求清淡的格局下，各類進口漿外盤呈下行趨勢，下游紙廠貿(mào)易企業(yè)接盤動力不足。針葉漿凈價均有下跌，下跌幅度在30—60美元/噸不等。內(nèi)盤報價下跌幅度更大，漂白木漿承壓明顯，針葉漿、闊葉漿月內(nèi)整體下滑600—700元/噸。