造紙在過去的一年半瘋狂期中，共有兩波上漲邏輯推動，據了解，2016年中期至2017年上半年，受益于政策性和市場化落后產能的淘汰，以及停產限產帶來的供給端收縮，再加上銅版紙、白卡紙等細分品種集中度的大幅提升，整個行業景氣度得到明顯地提升。除此之外，煤炭、化工、運輸政策變動導致的成本上漲，進一步助推紙價的恢復，促成了造紙行業的第一波上漲邏輯，使得行業復蘇呈加速態勢。

  此輪中，箱板紙價格大幅度上漲40%多至4600元/噸，木漿級紙中的銅版、白卡紙價格同樣大幅上漲40%至2000元/噸左右，膠版紙則上漲20%至1200元/噸。

  此后2017年中期至第四季度的紙品漲價，則主要是以成本驅動為導火索。由于混廢限制進口和配額審批暫停等政策的執行，使得作為箱板/瓦楞紙等主要原材料的廢紙供給驟降。國內每年廢紙需求量約7800萬噸，其中進口量2850萬噸，占總需求量約36.5%。

  2017年我國進口廢紙約2600多萬噸，同比下滑8%左右，所以廢紙增量需求更多要靠國廢補充，但國內廢紙回收率提升是緩慢的過程，導致國內廢紙價格暴漲，2017年5-11月，短短幾個月內廢紙價格翻了一倍，達到創記錄的3000元/噸。

  廢紙價格暴漲繼而帶動漿價開啟加速上漲模式。至此，成本端原材料廢紙與木漿價格的大幅上漲，再疊加略為緊張的行業供需格局，紙價出現了第二波加速上漲。

  此期間中，箱板紙價格繼續大幅上漲50%至6000元/噸以上，突破歷史新高，銅版、膠版紙上漲幅度近20%；白卡紙上漲幅度也有10%左右。

  之后，便是廢紙降價潮的來臨，再疊加對于產能擴張的擔憂，造紙行業自2017年10月份進入回調階段，期間廢紙價格雖有反復，但是市場恐高的情緒使得股價下行態勢并沒有改變，截至目前，包裝紙板-箱板紙較高點回落約25%至4500-4600元/噸，包裝紙龍頭紙企玖龍紙業和理文造紙股價也有20%以上的回落。

  然而造紙行業并不是簡單地進入沉睡，或許它正面臨著風格的切換。